供給端，2022年增量主要來(lái)自印尼NPI和濕法鎳鈷中間品項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)NPI產(chǎn)能繼續(xù)向印尼轉(zhuǎn)移呈收縮趨勢(shì)，硫化礦供應(yīng)在2021年受意外事故擾動(dòng)較大，預(yù)計(jì)今年也將帶來(lái)小幅增量。

需求方面，不銹鋼用鎳需求在2021因基數(shù)效應(yīng)增幅約14%后，預(yù)計(jì)今年增速放緩至4.8%。電池用鎳需求維持高景氣，增速預(yù)計(jì)接近50%，貢獻(xiàn)約14萬(wàn)噸增量需求，但當(dāng)前高鎳價(jià)可能對(duì)三元下游出貨帶來(lái)負(fù)面影響，仍需時(shí)間觀察。

總體上看，鎳供需格局從去年供應(yīng)不足轉(zhuǎn)向供給小幅過(guò)剩，結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)為NPI過(guò)剩而電池用鎳短缺。供應(yīng)端由于印尼政府對(duì)鎳鐵和鎳生鐵出口擬議稅收/禁令政策的影響存在較大不確定性，而各國(guó)政府和企業(yè)的ESG政策也會(huì)對(duì)NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)，硫化礦增量也因俄烏沖突增加了較大不確定性，因此供給雖有過(guò)剩卻難言寬松。當(dāng)前在不考慮NPI轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳情況下，電池用鎳缺口約有16萬(wàn)噸，而樂(lè)觀預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)產(chǎn)量?jī)H約10萬(wàn)噸，因此鎳豆、鎳粉溶解制硫酸鎳難以避免，交易所庫(kù)存仍有進(jìn)一步下降空間，但降速趨緩。